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文/曹萌、高唱

当地期间4月2日，特朗普征引好意思国1977年《海外伏击经济权力法》（IEEPA），追究书记对天下加征平等关税，以求守护“因营业关系中短缺互惠关系和其他政策而导致的多量和捏续营业逆差所变成的国度伏击景象”。

特朗普在声明中称，将对天下入口商品加征10%的基准关税，于好意思国东部期间4月5日0时01分奏效。

与此同期，还将对与好意思国营业逆差最大的国度征收更高的税率，该决定将于好意思国东部期间4月9日凌晨0时01分奏效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分手加征34%、20%、24%、46%、26%。

把柄声明，这些决定将一直灵验，“直到粗略细目营业逆差和潜在的非平恭候遇所组成的恫吓获取餍足、守护或平缓”。

该份决定还包含“修改权”，允许其把柄营业方的举动对关税征收限制进行养息，加多、扩大或减少、限定关税征收限制。若制造智商或产出赓续恶化，也会进一步修改好意思国互助关税表（HTSUS）以加多该决定之下的关税限制。

4月3日，中国商务部清晰，中方珍重到，好意思东期间4月2日，好意思方书记对统共营业伙伴征收“平等关税”。中方对此坚决反对，并将坚决选拔反制法子调换自己权柄。

对华关税方面，该份行政令清晰对中国大陆征收的关税是在现存20%关税的基础上征收。中信证券(600030)研报指出，这意味着对中国的推行关税税率为54%，高于此前阛阓10%的中性预期。

恒泰证券首席经济学家、谋划所长处张一同日对和讯指出，此轮关税之是以超阛阓预期，中枢在于之前阛阓以为的平等是好意思国会针对营业国征收的关税（包括入口门径升值税）征收对应的税收。好意思国营业代表办公室也给出了一套复杂的所谓平等关税的狡计公式，但最终成果是，将顺差额行为税基，除以入口额，获取的税率基本即是这次好意思国书记的对各个国度的税率。

“由于对两个紧要顺差国加拿大和墨西哥选拔了暂时的豁免，咫尺好意思国加权平均关税税率为20%足下，与1930年代天下大淡薄接近。以2024年好意思国营业逆差行为基础，除以入口额，获取好意思国改日关税加权平均税率在22%足下，在咫尺基础上再加多两个百分点。”

关税冲击波下，天下钞票价钱出现剧烈漂泊：好意思国股指期货着落，日经225指数着落，好意思元指数着落，海外金价高涨。

阛阓避险情感仍在彭胀。海外原油价钱加快下滑，截止发稿，布油期货6月合约跌超3.3%，好意思油期货5月合约跌超3.5%。

黄金短期利好余味无穷

大炮一响，黄金万两。跟着平等关税加征音讯开释，营业战再度打响，海外金价随之快速拉升，伦敦金一度靠近3170好意思元/盎司。

固然本年刚往日一个季度，但在地缘政事冲突加重，特朗普政府关税政策加码等一系列身分的刺激下，海外金价节节攀升，纽约COMEX黄金一度触及3200好意思元/盎司，伦敦金则在1月30日败坏2024年10月底的历史高点后整个上行，以收盘价统计，本年已刷新了18次历史新高，涨幅接近20%，而2024年伦敦金全年累计涨幅为27%。

多家海外机构对2025年金价的预测 制图：和讯

本年以来，面对捏续高涨的金价，多家机构接踵上调金价预期，但上调速率有些跟不上金价高涨的速率。举例，高盛在2月28日，将本年金价的预测由底本的每盎司2890好意思元上调至3100好意思元， 而跟着金价冉冉靠近这一预测价钱，高盛又在3月27日，将预测价钱由每盎司3100好意思元上调至3300好意思元。

梳理其他海外机构的预测数据，咫尺澳新银行、瑞士银行、法国巴黎银行和麦格里集团此前预测的本年金价操办均已竣事（或部分竣事），而跟着特朗普政府书记对天下加征平等关税的落地，海外金价改日的走势愈加受到温雅。

南华期货有色金属总监夏莹莹清晰，好意思国加征关税政策落地后，天下营业弥留场所进一步升级，阛阓避险情感飞腾。黄金行为传统的避险钞票，受到投资者的怜爱，瞻望改日金价仍有进一步上行的空间，年内或上移至3400好意思元/盎司区域，不外短期需警惕回调风险。

同期，东方金诚谋划发展部副总监瞿瑞也清晰，咫尺海外金价很难预测最高点，由于特朗普政府公布的平等关税政策大幅超出阛阓预期，不仅针对升值税，何况还针对非关税营业壁垒，使得关税税率大幅超预期，短期阛阓将彰着转向避险往还，后续有望赓续高涨至3500好意思元/盎司，若靠近顶点情况，可能更高。

对于关税大棒的落地，是否意味着利好黄金的身分仍是出尽？夏莹莹清晰，关税政策落地并不虞味着黄金短期利好出尽，由于短期避险需求依然强劲，阛阓对营业战升级的担忧依然存在，投资者的避险情感短期内难以消退，黄金行为避险钞票，在阛阓不细目性较高的情况下，资金流入的趋势不会立即改动，即使关税政策落地，阛阓仍需期间消化其影响，黄金的避险属性仍将撑捏阛阓。

此外，东方金诚谋划发展部高等副总监白雪以为，除特朗普政府的关税政策仍存在高度不细目性，驱动金价上行的身分还包括天下央行具有较强确立黄金的意愿，面对好意思国高额债务职责，以及逆天下化对好意思元钞票安全性的冲击，列国央行基于策略安全与钞票确立需求，矍铄化黄金储备布局。同期天下地缘政事风险仍然较大，俄乌以及中东地区场所远景尚不开朗，这将进一步加大阛阓避险需求，也会对金价形成撑捏。

从海外金价本日走势来看，在特朗普政府公布了超预期的平等关税政策后，伦敦金快速冲高，但截止咫尺，已由涨转跌，回落至3120好意思元/盎司近邻。对于海外金价的剧烈波动，上海黄金往还所在本日上昼发布了对于赓续加强近期阛阓退缩风险行状的见告，见告请示上金所会员，由于近期影响阛阓运转的不细目性身分较多，贵金属价钱捏续大幅波动，阛阓风险加重，须升迁风险退缩清楚，赓续作念细作念好风险救急预案，调换阛阓自如运转，请示投资者作念好风险退缩行状，合理适度仓位，感性投资。

对华冲击：总需求不及问题或更突显

特朗普以为其他经济体对好意思国商品征收的关税高于好意思国的入口关税，对好意思国“不公道”，条件征收“平等关税”。

所谓平等关税是指，一个经济体对好意思国开征些许关税，好意思国会向对方开征同等幅度的关税。“通过施加附加政策来从头均衡天下营业流动”。

4月3日，粤开证券首席经济学家罗志恒对和讯清晰，从客不雅角度看，平等关税政策抵牾海外营业规章与经济现实，平等关税并不“平等”。

主要体咫尺以下几个方面：最初，WTO规章允许各异化关税，各成员国关税“全齐平等”反而是不公道的。特朗普的平等关税政策却条件发展中经济体与好意思国的关税税率全齐平等，骨子上是在无视不同经济体发展阶段的各异，抢劫发展中经济体的发展权。

其次，特朗普只说起各经济体对好意思国商品加征逾额关税的局势，特意忽略好意思国对其他经济体征收的高额关税。举例，好意思国对中国制造的电动汽车征收120%关税，而中国对好意思国电动汽车仅征收25%关税。

天下多数经济体征收升值税，举例欧盟经济体、中国，少数经济体征收破钞税，举例好意思国、加拿大。在职何单一阛阓，破钞者齐只需为商品交纳一种升值税或破钞税，不管是入口商品照旧原土商品，不存在所谓的“不公道”竞争，因此，罗志恒以为，本日的声明中对升值税的驳倒抵牾海外营业基本学问。

具体到对华影响，则触及中国总体出口、跨境电商和出海企业，连累中国总体出口和经济增长。且上述影响存有径直和蜿蜒之分。

罗志恒以为，好意思国对其他经济体加征关税，将导致其他经济体对好意思出口回落，连累列国经济进展。跟着天下经济增速放缓，天下入口需求疲软，将冲击中国举座出口。另外，中国的转口营业和出海到好意思国除外地区的中国企业也会受到影响。

“2018年以来，中好意思营业摩擦固然限定了中国对好意思国的径直出口，但中国的部分商品仍通过墨西哥、越南等级三方进行转口营业。跟着好意思国对墨西哥和越南加征关税，中国企业在当地从事转口营业的成本将显赫抬升。”罗志恒清晰：“另一方面，冲击非好意思地区中国出海企业的盈利空间。特朗普关税政策将径直升迁非好意思地区中国企业的对好意思出口成本，影响中国企业在非好意思地区的坐褥计算，并通过产业链影响中国对非好意思地区的中间品和老本品出口。”

此外还需珍重，由于存有修改权，其他经济体或以对中国加征关税等形态配合好意思国结巴中国商品，换取好意思国对其关税豁免，进一步冲击中国出口。

张一以为，以刻下在天下的政事、经济地位，好意思国不错对某些经济体选拔极限施压，但无法作念到对统共营业伙伴齐选拔营业壁垒。由于好意思国入口占天下入口的总和仅为13%，较岑岭时期的20%显赫下降。若是好意思国对其他经济体关上阛阓的大门，统共经济体在莫得好意思国的情况下，赓续鼓励多边营业体系的发展，沟通3%足下的营业增长，13%的阛阓亏蚀极有可能在改日5年足下获取填补。

“要道在于好意思国的此轮超极限施压情况下，各经济体的搪塞，是否‘引咎自责’，高关税通常汇率竞争性贬值。若是这个事情发生，短期内天下营业体系靠近繁密的重构风险。”张一清晰。

中信证券研报以为，特朗普展示的（好意思方视角下）双边疆税各异可能是好意思国关税政策加征的阶段性“尽头”，不外最终践诺成果或弱于理论换取，阛阓骨子性的心焦情感一次性到位，后续应重心温雅政策落地及践诺以及新政策的出台。

而对华关税方面，后续应十分珍重不雅察中好意思关系从刻下的“制裁－反制裁”向“管控分歧－防风险”所在的变化，在不细目秉性感累积以及开释以前，该身分对钞票价钱的影响尚未斥逐。

关系对举座经济的影响，张一请示，高关税有可能导致总需求不及问题进一步突显，若是对好意思出口受到较大影响，可能需要进一步的财政对冲。

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